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美股再遭重挫,A股再圈利好!

[2018-10-30 10:10:32] 来源: 编辑: 点击量:
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导读: 周三,美股再遭血洗。道指重挫2.41%,抹平2018年以来全部涨幅;标普500指数大跌3.18%,年初至今累计涨幅已为负值,该指数本月已累计跌去8.8%,创2009年2月以来最差单月表现;纳指大跌4.4

 

周三,美股再遭血洗。

道指重挫2.41%,抹平2018年以来全部涨幅;标普500指数大跌3.18%,年初至今累计涨幅已为负值,该指数本月已累计跌去8.8%,创2009年2月以来最差单月表现;纳指大跌4.43%,创2011年8月份以来最大单日跌幅,且已进入回调区间,为2016年2月以来首次。

恒大研究院任泽平团队表示,本轮美股大幅下调直接原因是利率上升和风险偏好下降:一是利率中枢水平持续上移压制估值,二是投资者对通胀上行、美联储加息加快、经济放缓、中美贸易摩擦升级、中东地缘形势紧张等条件下提升的避险情绪。

美股19个熊市指标触发14个

美股三大指数均全线告破250日线,支撑美股市场多时的牛熊分界线也开始遭到了击穿。至于美股市场是否有效击穿牛熊分界线,这恐怕成为美股市场是否再度陷入熊市行情的关键看点。

标普500指数在在27个交易日中仅有6天是收涨的,回调时长是之前的约2倍。

按照以往的模式,标普500指数在偶尔出现的大跌后往往出现V型反弹,但这次不一样,标普500从三周前就已开始下跌,而且跌势缓慢和稳定。糟糕的日子紧随另一个,市场得到喘息的时间减少。标准普尔500指数在过去17个交易日中有13天下跌,这是自2009年3月以来没有发生的事情。

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一般来说,标普500指数的下跌和上涨天数基本相差无几,这很难否认现在的基本面已经发生变化。靠美联储流动性支撑的日子已经一去不复返了。相反,美联储连续提高利率的势头仍在持续。

美银美林的美股与量化策略主管Savita Subramanian团队在近日公布报告中表示,“预计市场将陷入长期波动。”

美银美林报告显示,19个熊市指标中已经被触发了14个,即警戒线到了74%,距离预测熊市到来的警戒线(80%)仅剩下一步之遥。

美股会否进入熊市

当美股在10月初突然暴跌并席卷全球之时,很多人认为这是短期的高位调整;但随着财报季高潮和即将开始的中期选举,美股将进入一个持续调整的阶段,甚至很有可能直接进入熊市。

市场对利率飙升的担忧并不容易缓解。这一轮美股牛市的延续很大程度上得益于特朗普的减税政策,在美联储持续加息背景下,一旦刺激政策退出,美国经济增速就将开始放缓,美股可能就要遭到冲击。

尤其是利率上升的形势下,此前不断飙升的美国股市的估值已经变得过高。

从历史数据分析,股市在一段强健的上涨行情后,通常会回调修正少许。这次的牛市始于2009年。在这波牛市中,共有21次超过5%的跌幅,包括最近的这次。

尽管是否转熊仍未完全明朗,早在10月中旬美股大跌之前,机构投资者们就已经大规模减仓了。贝莱德数据显示,有多达248亿美元的机构投资者资金在第三季度被赎回,长期资金净流入创出2016年以来最低水平。

贝莱德首席执行官Larry Fink在接受CNBC采访时还称,由于政治不稳定性和对全球贸易局势的担忧加剧了市场恐慌情绪,他已经看到大批量的资金赶在此轮大跌前出逃,而在散户、iShares基金、机构投资者这三类贝莱德的客户类别中,只有机构投资者出现资金净流出。

也有分析师认为熊市还未到来,YardeniResearch总裁兼首席投资策略师埃德·亚德尼在一份报告中表示:

“本月美股暴跌更像是一次恐慌发作,而不是熊市的开始;我们相信牛市将持续到明年。下一轮经济复苏应该是由持续的经济增长迹象,加上温和的通胀引发的。”

克利夫兰地方联储主席梅斯特(Loretta Mester)也在周三表示:

美股“长期”下跌可能最终将开始拖累美国经济,不过迄今还没有迹象像是信贷紧缩或即将出现衰退。

美股三大指数持续近一个月的大幅下跌,本身并没有导致调整预期,而是将继续维持渐进式加息的步伐。

梅斯特还补充称,目前的数据显示美国经济仍然“强劲”。

“特朗普景气”终结?

任泽平团队称,美股连续大跌,可能是特朗普景气终结的前兆,从经济周期的基本面来看,美国经济可能正逐步从复苏转入滞涨,美国经济可能已经见顶,十年一个轮回。

“特朗普景气”是相对于“奥巴马景气”。

2008年以来靠低利率、转移杠杆、资产负债表修复、页岩油气技术革命等推动的美国经济复苏本来在2016-2017年前后筑顶,但特朗普减税进一步拉长了复苏周期。

步入2018-2019年,随着特朗普减税红利释放动能边际减弱、承诺的基建投资存不确定性,叠加美联储加息进入下半场、逐步告别低利率环境、贸易保护主义推高通胀预期和美国政府赤字扩大,经济复苏边际上很难再加强,而通胀压力边际上可能逐步显现,加息预期增强,10年期美债收益率升至3.2%以上,这既是市场预期的反应,也是所有资产定价的“锚”。

但美国经济周期筑顶、步入滞涨并不意味着美国经济将很快转入衰退,事实上美国经济还相当强劲,金融杠杆也总体可控。

任泽平团队表示,同样,此次美股暴跌也并不意味着美股崩盘步入熊途,而更可能是震荡调整,因为美国经济的基本面还是相当健康的。所以说是“特朗普景气的终结”,而不是“特朗普泡沫的崩溃”。

特朗普数次开炮,怒批美联储

本月美国股市重挫。道指在10月份下跌了7.1%,而标准普尔500指数则下跌了8.9%,纳斯达克指数下挫11.7%。

曾经把股市上涨纳入自己执政业绩的美国总统特朗普,已经数次开炮,怒批美联储的加息策略。

当地时间10月23日,特朗普在接受《华尔街日报》采访时表示,美联储继续加息将威胁到美国的经济增长。

在记者问到美国经济最大的风险是什么,特朗普的回答只有一个:美联储。

特朗普还直言,他已经给美联储主席鲍威尔明确提示他想要低利率,“每一次我们想做点好事,他就加息,鲍威尔好像很喜欢加息……这样说可能太早了,但是我可能后悔提名了鲍威尔。”

全球股市进入恐慌时刻

在美股持续回调下,全球股市进入恐慌时刻。

美洲股市除了美股下跌外,巴西BOVESPA、加拿大S&P/TSX、墨西哥BOLSA也均处于下跌态势。

欧洲股市亦是如此,10月24日,欧洲三大股指多数收跌。英国富时100指数收涨0.11%,报6962.98点;法国CAC40指数收跌0.29%,报4953.09点;德国DAX指数收跌0.73%,报11191.63点,创近两年新低。德意志银行股价创收盘历史新低。

10月25日周四早间,澳洲股市暴跌2%至逾一年来的低点,现跌幅进一步扩大,报5706.4点。

亚太早盘,日韩股市追随美股大跌。日本日经225指数低开1.9%,随后跌幅迅速扩大至3%,现报21425.50点。日本东证指数低开1.8%,报1622.03点。

韩国首尔综指下跌2.4%,较1月28日的高点累计回落21.4%,势将进入熊市。

A股影响几何

受外围市场大跌拖累,今日两市大幅低开,截至开盘,沪指跌2.4%,报2540点;深成指跌2.79%,报7334点;创业板跌3.02%,报1245点。

市场人士指出,外围市场的暴跌,对A股的短期压力恐怕是避免不了的,10月11日A股重挫就是受到了外围股市大跌的影响。

但从中长期来看,美股转熊对A股未必是坏事。

海通证券:

A股与美股目前最大的差异是两者的估值处在不同的水平,美股处于历史高位,A股处于历史低位。

10月以来美股大跌的本质是美股估值过高。美股本轮长牛起始于2009年3月,标普500指数至今累计涨幅312%,已超过上一轮牛市的涨幅。

相比之下,A股目前的市盈率、市净率估值都很低。中期而言,美股转熊对A股未必是坏事。因为如果美股由牛转熊,从全球资产配置角度看,估值盈利匹配度更好的A股吸引力会上升。

中融基金:

中长期内,随着美股下跌形成趋势,由于全球风险资产都在下降,国际投资者要考虑避险问题,资金将流向估值相对较低的国家和地区,A股资金流出的压力反而会减缓。

如果美股走熊,负向的财富效应将恶化企业和家庭的资产负债表,从而打击美国私人部门的投资和需求。这会导致美国经济放缓、美元指数下跌,美联储加息的步伐也会放缓。美国经济受影响的程度,取决于美股下跌的幅度和速度。

A股政策底已现 市场底已不远

10月下旬以来,国务院、一行三会、交易所、协会等纷纷发表了关于支持资本市场健康稳定发展的表态以及相应的措施政策,机构一致认为A股“政策底”已现。

东莞证券表示,“政策底”信号明确,中长期影响将逐步显现。其认为,可以基本明确,在2500点附近的“政策底”信号非常明确。而且随后召开的金稳会明确相关改革举措要快速扎实地落实到位,之后各方也对政策落地进行了一定的回应,在管理层的积极引导下,预计后续政策将持续、较快落地。

不过,市场底往往晚于政策底出现。

太平洋策略表示,本次领导层高调宣布对市场的支持可以判断“政策底”已至。回顾2005年股权分置改革、2008年降印花税并降息降准救市、2012年暂停IPO放宽QFII救市、2015年国家队救市的情况,总结以上数次政策底传导至市场底的时间,发现如下规律:

第一,市场底滞后政策底的时间最短为1个半个月,最长为半年,空间为-0.42%-16.53%之间;

第二,彼时估值水平与市场底出现时间成反比;

第三,“政策底”的政策往往是多部门组合拳;

第四,政策一般情况下只改变下跌路径,但不改变下跌趋势(市场底总是比政策底低);

第五,政策底向市场底过渡期间领涨行业并无明显特征。

太平洋策略对于此前四次政策底和市场底的关系进行了梳理:

2005年,由于对股权分置的担忧,市场在基本面向好的背景下连续下挫。为了救市,财政部于1月23日宣布降低印花税税率至千分之一,且允许保险资金独立入市。政策底为1187点。在股权分置改革推出,市场上绝大多数公司变为全流通后,2005年6月6日,市场见底于998点,历时近半年。

2008年,由于经济危机影响,市场持续下挫。为了救市,2008年9月19日起印花税变为单边征收,并自9月起多次降息降准。政策底为1895点。最终,2008年10月28日市场见底于1664点,历史1个月。

2012年,中国经济增速跌破8%,市场对长期增长预期下调,市场持续熊市。为了挽救低迷的市场,证监会暂停IPO(并于2014年重启),并扩大QFII份额,放宽公募基金成立限制。政策底为1949点。最后,市场于2013年6月见底,历时半年有余。

2015年,股市积累了巨大泡沫,在严查场外配资后迎来熊市。为了不使金融风险外溢,国务院多次发文要求上市公司出台利好,央行宣布降准降息,交易所加大了对股指期货限制,证监会宣布央行对证金公司提供无限流动性。政策底为3373点。最后,市场于2015年8月8月26日见底于2850点(2016年的2638点导火索为熔断机制)。

中国银保监会传来大利好

就在发稿前,中国银保监会传来了利好消息。

近日,中国银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》(以下简称《通知》),允许保险资产管理公司设立专项产品,发挥保险资金长期稳健投资优势,参与化解上市公司股票质押流动性风险,为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持,维护金融市场长期健康发展。

《通知》主要内容包括:一是设定了产品管理人条件,要求产品管理人应具有发行组合类保险资产管理产品业务资格。二是明确了专项产品的投资范围,主要包括上市公司股票、上市公司及其股东公开发行的债券和非公开发行的可交换债券等。三是强调了专项产品的退出安排,一方面支持保险机构发挥机构投资者作用,维护上市公司长期稳健经营,同时明确了产品的退出安排和方式,确保平稳退出。四是制定了专项产品风险管控措施。从专户管理、封闭期、存续期、投资集中度、事前登记、信息披露、关联交易等方面提出了具体要求。五是明确该产品不纳入保险公司权益类资产计算投资比例。

《通知》的发布是贯彻落实党中央、国务院“六稳”要求、创造良好市场预期、维护金融市场稳定的重要举措。一是有利于化解上市公司股票质押流动性风险。通过专项产品形式,保险资金可以为优质上市公司及其股东提供长期资金支持。二是有利于有效支持优质上市公司和民营企业发展。专项产品按照市场化原则,向有前景、有市场、技术有优势但暂时出现流动性困难的优质上市公司和民营企业提供融资支持,稳定市场预期。三是有利于发挥保险资金长期稳健投资优势,做实体经济的长期资金提供者,从而更好巩固市场长期投资的基础。

下一步,中国银保监会将进一步支持保险机构增加对上市公司财务性和战略性投资规模,调整和优化股权投资、债权投资等领域监管制度,对符合国家战略和宏观政策导向的项目给予更多的政策支持,为实体经济提供更多长期资金和资本性资金。

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