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「公告掘金」市场为何如此对待这只曾经的“十倍股”?

[2019-01-10 15:19:55] 来源: 编辑: 点击量:
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导读: 【利亚德】拟回购公司股份,不低于1.5亿元,不超过3亿元,回购价格不超过10元/股。曾经的十倍股如今怎么了?是公司变了还是人心变了?业绩还未下滑却屡招抛弃,老板怒文痛批大腿斩,兜底

 

【利亚德】拟回购公司股份,不低于1.5亿元,不超过3亿元,回购价格不超过10元/股。

曾经的十倍股如今怎么了?是公司变了还是人心变了?业绩还未下滑却屡招抛弃,老板怒文痛批大腿斩,兜底增持回购样样来,奈何股价依旧萎靡不振?

多年的明星股就不做基本面普及了,今天想谈谈几个核心问题。

业务层面:公司LED小间距业务变了吗?市场总是有两种声音,但通常产品型公司估值至少PE20倍以上,工程类公司10-15倍,我们用后视镜维度看肯定是变了。毕竟市场永远是对的嘛。

目前股价已经回调到2015年区间,2015年20亿收入3亿利润,2016年46亿收入6.7亿利润。显然当时公司是享受了增速带来的PE估值溢价的。当年35倍PE的静态估值,现在只有PE15倍的动态估值。等于说这几年的业绩增长抵消掉了估值的下降。

为什么会这样,我们简单看几个数据就很清晰了。

1、收入结构发生了严重变化

夜游+文旅占比已经达到了40%,后续还会继续提升。这两个都是现金流占用较大的,显然要打折扣。

2、为股东创造价值维度

股息率,显然这样的股息率是可以忽略不计的。

公司经营的钱赚到手没有(现金流量表)

2015年开始推进照明工程业务后,明显开始加大融资,然后投资。融资了40多亿,而现金增加只有10来个亿。显然公司收入利润都增长飞快,但是钱没有赚到口袋来。

但是公司的市值增长,给股东带来的都是账面价值。(变现了才算赚到)

3、大环境因素

当前及往后几年,经济下行,土地流拍,预算法落实,地方政府还会不会掏钱搞夜景照明工程等一系列不确定事情。(不确定风险折价)

就现阶段弄过夜景照明的城市反馈来看,反应还是相当好的,几千万的改善费用。官员角度政绩有保障。老百姓角度,夜生活丰富了,城市幸福感提升。效仿的城市也越来越多,因为是真的漂亮,而且相对其他产业,灯光的投资明显见效快,回报高。

说了这么多不是为了黑这个公司,公司客观来说也是非常优秀的,能保持业绩持续增长肯定都是不容易的。毕竟十年如一日的只敢LED业务比多元化搞事情公司强太多。上面的分析是为了让投资者更加了解公司,好在机会来临的时候方便我们介入。

既然市场已经定义公司为工程类公司,那么我们只能顺势而为,把他当做工程类公司来看,工程类公司的核心就是应收账款的坏账风险,和现金流问题。

首先公司小间距LED业务的空间肯定是还有很大的,至少未来三年复合增速能保持在20%+以上,天花板问题就解决了,收入和账面利润就有保障。

公司工程客户是政府,账款大概率只有账期拉长风险,坏账风险较小。

那么核心还是回到现金流问题上来了。

结论

在公司财务状况没有改善的时候,市场是不会改变对公司看法的,当下即使公司做再多迎合市场行为(回购、增持、员工兜底等),都将是无功而返。

何时公司现金流改善就是市场重新认识公司,重新定价的时间窗口。当这个时间到来的时候必然会出现一波估值修复行情,建议大家加入自选,关注财报现金流情况。

近几期财报,已经没有看到现金流继续恶化情况,只待好转了。

(机会通常都是留给有准备的人)

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